[ESG] 멀티에셋 접근법이 지속가능 투자 리스크를 줄일 수 있을까?
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지속가능한 투자 접근법은 긍정적인 사회 및 환경 성과에 기여하는 기업들에 대한 투자를 통해 매력적인 수익을 제공하는 것을 목표로 합니다. 그러나 이 거대한 기회는 선택할 수 있는 지속가능 투자 풀이 상대적으로 작다는 위험성을 수반하기도 합니다. 이러한 접근방식의 핵심은 지속가능 목표에 부합하면서도 견조한 수익 잠재력과 탄탄한 비즈니스 모델을 보유한 기업을 선별하는 프로세스를 반복적으로 실행하는 데에 있습니다.
지속가능 투자, 일관성이 중요하다
멀티에셋 포트폴리오에서 일관성을 유지하기란 쉽지 않습니다. 서로 다른 자산 클래스 간에 일관된 프레임워크를 적용하기 어렵기 때문입니다. 그러나 오늘날, 멀티에셋 접근법을 더욱 매력적으로 만드는 혁신들이 나타나고 있습니다.
이러한 혁신들은 투자위험 감수도가 낮은 투자자, 혹은 보다 균형 잡힌 투자를 추구하는 투자자들에게 특히 중요합니다. 주식에 대한 비중이 장기적 관점에서는 가장 매력적인 수익 잠재력을 제공하지만, 올해 우리가 본 것과 같은 단기 변동성과 시장 하락에 취약할 수 있습니다. 채권 및 멀티에셋 접근법을 통해 투자자들은 보다 폭넓게 지속가능 투자에 접근할 수 있으며, 다각화에 따른 이익을 더 많이 받을 수 있습니다.
변동성 감소에 유용한 전략
멀티에셋 포트폴리오는 리스크의 균형을 맞추고 변동성을 줄이기 위해 사용할 수 있는 추가적인 장치를 활용할 수 있으며, 이는 특히 지속가능 투자 유니버스의 경우에 더욱 빛을 발합니다.
가장 분명한 장점은 단일 포트폴리오 내에 보다 다양한 자산군을 포함시킬 수 있다는 것입니다. 멀티에셋 매니저들은 주식과 채권을 결합하며 부동산과 인프라와 같은 비전통적 자산에 대한 익스포저를 통합할 수 있습니다. 예를 들어, 투자금을 지속가능 프로젝트에 직접 투입할 수 있는 녹색 채권 등 최근 그 사례가 급증하고 있는 ESG 라벨 채권 발행이 대표적입니다. 투자자들은 비전통적 자산 내에서 디지털 인프라 및 재생에너지 대상의 지속가능 투자를 늘려 나갈 수 있습니다. 이렇게 익스포저를 다양하게 가져 감으로써 긍정적인 사회 및 환경 성과에 기여하는 기업 대상 투자의 다각화를 달성할 수 있습니다.
또한 균형 잡힌 포트폴리오 운용으로, 안정성 확보를 위해서 주식 이외의 자산에 과투자하는 것을 방지할 수 있습니다. 멀티에셋 전략의 관점에서, 주식의 변동성을 줄이기 위해 채권이나 현금과 같이 리스크는 낮지만 수익률 역시 상대적으로 높지 않은 자산의 비중을 과도하게 증가시키는 일은 수익률을 저해할 수도 있습니다.
높은 수익 잠재력과 지속가능 기준을 모두 유지하려면 정량적 검토(quant screen)만으로는 충분하지 않습니다. 특히 혁신적이고 빠르게 성장하는 새로운 기업의 경우, ESG 요소가 사라지는 일이 빈번하기 때문에 펀더멘털 분석과 양적 분석을 결합하여 기업을 개별적으로 평가하는 것이 필요합니다. (하단 그래프)
멀티에셋 포트폴리오 다각화는 단순히 자산 클래스 익스포저를 늘리는 것에 그치지 않습니다. 예를 들면, 주식 내에서도 투자자들이 더욱 균형 잡힌 결과를 얻을 수 있도록 다양한 투자 기법을 혼합하여 포지션을 형성할 수 있습니다.
전통적인 다각화 전략이 반드시 효과적인 것도 아닙니다. 광범위한 주식들 사이의 리밸런싱만으로는 지속가능 포트폴리오에서 주식 영역의 투자 스타일 편향성을 완벽하게 해결할 수 없기 때문입니다. 지속가능 멀티에셋 접근방식은 여러가지 이슈를 고려해야 하며, 따라서 보다 섬세하게 이뤄져야 합니다. 구체적으로 말하면, 낮은 변동성을 지향하면서도 견조한 장기 수익 잠재력과 강력한 지속가능 자격을 유지하는 것이 핵심적입니다. 그리고 여러 투자 대상 가운데의 종목 선택은 반드시 성과와 지속가능성 모두를 지원하기 위한 우량 펀더멘털 및 양적 리서치에 의해 주도되어야 합니다.
지속가능 접근방법의 편향성 바로잡기
강력한 지속가능 역량을 보여주는 기업들을 찾기 위해서는 명확한 로드맵이 필요합니다. 2030년까지 연간 5조달러에서 7조달러 규모의 지속가능성 관련 프로젝트들의 뼈대가 되는UN 지속가능발전목표(UN Sustainable Development Goals, SDGs)는 지속가능 투자자들에게 훌륭한 프레임워크가 될 수 있습니다.
잘 짜인 주식 선별 접근법으로 SDG에 부합하는 액티브 주식 포트폴리오를 구성한다면, 강력한 장기 수익 잠재력을 획득할 수 있습니다. 그러나 모닝스타 데이터에 따르면, 이러한 포트폴리오는 본질적으로 성장주에 대한 편향성을 띕니다. 성장주는 다른 주식들보다 금리 변화에 더욱 민감합니다. 이는 금리 인하기 및 저금리 시기, 그리고 장기 투자자 및 고위험을 감수하는 투자자들에게는 크게 문제되지 않습니다. 그러나 올해의 금리인상으로 인해 많은 지속가능 주식 펀드들이 시장평균 대비 더 큰 손실을 겪었습니다.
지속가능한 기회에 보다 균형잡힌 익스포저를 추구하는 투자자들에게는 멀티에셋 전략상 글로벌 주식 요소에 대한 2단계 접근방법이 유효할 수 있습니다. 먼저 집중적이고 고품질의 지속가능 주식 성장 포트폴리오에 자산을 배분한 이후, 이 성장 포트폴리오의 균형을 맞추고 성장주 편향이 적도록 전체 주식 포트폴리오를 추가적으로 구성하는 방법입니다.
낮은 변동성을 보이고 성숙한 우량 기업에 집중하는 상호보완적 액티브 주식 전략을 통해 지속가능 주식 포트폴리오의 편향성을 일정부분 제거할 수 있습니다. 또한 획일적이고 엄격한 지속가능성 프레임워크를 통합하여 보다 변동성이 낮고 균형 잡힌 글로벌 주식 분배를 달성할 수 있습니다. 우리는 이러한 접근방법을 채택한다면 일반적인 글로벌 성장주 포트폴리오와 유사한 수익률을 거두면서도 변동성을 낮출 수 있다고 생각합니다.
올바른 접근법 선택하기
집중형 액티브 주식 포트폴리오와 잘 구성된 멀티에셋 접근방법, 양쪽 모두 강력한 지속가능 솔루션을 제공할 수 있습니다. 어느 방법이 더 적절한지는 무엇보다도 투자자가 얼마나 위험을 감수할 것인가, 그리고 얼마나 오래 투자할 것인가에 따라 달렸습니다. 성장 주식 솔루션은 장기적으로 더 높은 수익을 제공할 수 있습니다. 그러나 2022년 상반기의 사례는 금리인상기에 글로벌 성장주 솔루션이 급격한 손실과 함께 높은 변동성을 갖는다는 것을 잘 보여줍니다.
당사는 글로벌 주식 요소를 광범위하게 혼합해 균형을 잡는 멀티에셋 접근방법을 통해 시장 하락국면에서의 손실위험을 줄일 수 있다고 생각합니다. 여러 자산 클래스에 걸쳐 일관되게 적용된다면, 이 전략은 안전성을 중요시하고 짧은 투자기간을 가지면서 지속가능 기업에 투자하는 혁신적인 전략을 찾는 투자자들에게 특히 매력적인 선택지가 될 것입니다.
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