진정한 우량주 찾는 방법

불확실성이 큰 시장 환경 속에서 투자자들은 점점 더 많은 우량주 종목과 안정적인 수익 패턴을 가진 주식 포트폴리오를 선호하고 있습니다. 그러나 포트폴리오의 실체를 들여다보는 것은 자동차나 스마트폰의 성능을 검증하는 것만큼 간단하지 않습니다.

우량성을 명확하게 정의하면, 투자자들은 주식 포트폴리오의 구성 종목을 보다 정확히 평가하고, 그 종목들이 장기적으로 경쟁력을 유지할 수 있을지 판단하는 데 도움이 됩니다. 다음의 5가지 질문은 이를 판단하는 데 유용한 기준이 될 수 있습니다.

1. 대부분의 주식 포트폴리오 매니저들은 우량 기업을 발굴하는 데 초점을 맞춘다고 말합니다. 하지만 주식 투자에서 ‘우량성’이란 정확히 무엇을 의미할까요?

사전적 정의에 따르면, 우량성은 "우수함의 정도"를 의미합니다. 하지만 이 용어가 투자 업계에서 너무 흔하게 사용되면서, 실제로 포트폴리오가 투자자를 위해 어떻게 ‘우량성’을 반영하는지 명확하게 파악하기 어려운 경우가 많습니다. 우리는 포트폴리오가 실제로 우량성을 제공하는지, 아니면 단순한 표현에 불과한지를 판단하는 데 도움이 되는 두 가지 핵심 개념이 있다고 생각합니다. 첫째, 우량성은 해당 산업 내에서 기업의 비즈니스 모델이 얼마나 경쟁력을 갖추고 있는지 나타내는 특징입니다. 둘째, 다양한 재무 지표를 활용하면 우량주를 식별하고 평가하는 데 도움이 될 수 있습니다.

2. 우량한 비즈니스 모델이란 무엇일까요?

우량한 비즈니스 모델에는 몇 가지 공통적인 특징이 있습니다. 경쟁 우위, 가격 결정력, 혁신성, 그리고 경영 역량은 우량한 비즈니스 모델을 갖춘 기업들의 핵심적인 특징입니다. 투자자들은 올바른 질문을 통해 시간이 지나도 지속될 가능성이 높은 우수한 펀더멘털을 가진 기업들을 찾아낼 수 있습니다(하단 그래프). 우리는 우량성 중심의 투자 접근법이 오늘날 투자자들이 직면한 세 가지 주요 난관인 인플레이션, 경제 성장 둔화, 지정학적 리스크에 효과적으로 대응할 수 있는 포트폴리오를 구축하는 데 도움이 된다고 생각합니다.

특정 섹터나 투자 스타일에서만 우량주를 발견할 수 있다는 것은 흔한 오해입니다. 실제로 우량주는 다양한 섹터와 산업에서 찾을 수 있으며, 경기 사이클에 민감한 기업부터 수익성 높은 성장 동력을 확보한 기업까지 폭넓은 범위를 포함합니다.

3. 각 포트폴리오마다 우량성을 어떻게 정의할까요?

주식에서 우량성을 정의하는 방법은 다양합니다. 각각의 다른 투자 전략은 포트폴리오의 투자 철학에 맞춰 서로 다른 지표와 요소들을 활용합니다. (하단 그래프)

총자산이익률(ROA, Return on Assets)과 자기자본이익률(ROE, Return on Equity)과 같은 수익성 지표는 종종 주식의 강한 수익 창출 가능성을 나타냅니다. 높은 투하자본이익률(ROIC, Return on Invested Capital)은 뛰어난 경영진이 자본을 매력적인 재투자 기회에 배분하여 기업의 자본 비용을 초과하는 경제적 이익을 창출하고, 이를 통해 장기적인 사업 성장 기회를 확보하고 있음을 보여주는 중요한 지표입니다. 잉여현금흐름 수익률(Free Cash Flow Yield)과 같은 강력한 현금 흐름 지표는 경영진이 배당을 유지하거나 증액하고, 자사주를 매입하거나 전략적 인수를 추진할 수 있는 재무적 여력을 갖추고 있음을 나타냅니다. 이 지표는 주로 가치주 포트폴리오에서 활용됩니다. 부채비율(Debt-to-Equity Ratio)은 다양한 주식 투자 전략에서 사용되며, 이 비율이 낮을수록 기업이 과도한 부채나 재정적 부담에 시달리지 않고 있음을 의미합니다.

4. 우량성을 충족하는 기업은 어떻게 찾을 수 있을까요?

우량성을 명확하게 정의하는 것은 포트폴리오를 구축하는 첫 번째 단계입니다. 장기적인 수익 잠재력을 가진 우량주를 찾기 위해서는 체계적인 리서치 과정이 필요합니다. AB는 정량적 분석과 펀더멘털 분석을 결합하는 것이 우량주를 발굴하는 데 특히 효과적인 방법이라고 생각합니다.

정량적 분석은 방대한 주식 시장에서 미리 정의된 우량성 지표에서 높은 점수를 기록한 종목을 선별하는 데 활용됩니다. 반면, 업계 전문성을 갖춘 펀더멘털 애널리스트들은 기업의 비즈니스 모델을 분석하여, 해당 기업이 속한 섹터 및 산업 내에서 지속적인 이익 성장을 실현할 수 있는 경쟁력을 갖추고 있는지 평가할 수 있습니다. 이 두 가지 접근법을 결합하면, 장기적인 경쟁력을 갖춘 우량 종목들로 구성된 다각화된 포트폴리오를 구축할 수 있습니다.

5. 경제 사이클 단계에 따라 우량 기업의 성과는 어떻게 달라질까요?

우량 기업은 대부분의 경기 사이클에서 뛰어난 성과를 보이는 경향이 있습니다(하단 그래프). 특히, 경제 성장이 둔화되거나 시장 변동성이 커질 때 더욱 그렇습니다. 이러한 시장 환경에서는 투자자들이 안정적인 잉여현금흐름 성장, 견조한 수익성, 그리고 탄탄한 재무구조를 갖춘 종목에 부여되는 희소성 프리미엄에 더욱 주목하게 됩니다. 이는 거시 경제가 둔화되는 상황에서 이러한 기업들을 찾기 어려워지고, 그만큼 높은 가치가 부여되기 때문입니다.