혼란을 기회로: 숏듀레이션하이일드채권

역사적으로 신용등급이 높은 숏듀레이션 하이일드 채권은 견조한 수익성과 방어적인 특징을 가지고 있습니다. 현재 북미, 유럽, 일부 아시아 지역에서 수익률 곡선이 역전되면서 투자자들은 더 이상 추가적인 인컴을 얻기 위해 무리하게 이자율 위험(듀레이션)을 높이지 않아도 됩니다.

리스크를 낮추는 단기 채권

단기 하이일드 채권은 장기 채권에 비해 본질적으로 적은 위험 요소를 가지고 있습니다. 만기가 짧아 채권이 채무불이행이나 이자율 위험에 노출되는 기간이 짧기 때문입니다. 또한 이러한 채권들은 현재 액면가 아래에서 거래되고 있기도 합니다. (하단그래프) 만기에 가까워질수록 채권가격이 상승하므로 이를 통해 자본 이득을 얻을 가능성도 높습니다.

그리고 채권 투자자들은 만기가 짧은 하이일드 채권 중 우량성이 높은 영역에 집중하여 상대적으로 수익률 감소가 적은, 방어적인 포트폴리오를 구성할 수 있습니다. (하단그래프)

2022년 9월 30일 이전의 20년 동안을 살펴보면, 만기 1년에서 5년까지의 BB- 및 B-등급의 하이일드 채권은 전체 하이일드 채권 시장 수익률의 80% 이상을 차지한 반면 월평균 하락률은 약 50%에 그쳤습니다. 즉, 장기 하이일드 채권(5년에서 10년)보다 더 나은 위험 조정 수익을 제공한 것입니다. 특히 시장 스트레스가 극심한 시기에 그 진가가 더 잘 드러냈습니다. 이 시기 우량한 숏듀레이션 하이일드 채권은 글로벌 혹은 미국 하이일드 채권 시장보다 훨씬 낮은 하락세를 보였습니다. (하단그래프)

저희의 분석에 따르면 투자등급 채권을 비롯해 신용등급이 높은 자산에 전술적으로 자산을 배분하는 액티브 숏듀레이션 하이일드 채권 전략은 보다 일관된 성과를 달성하는데 도움이 됩니다. 시장 상황에 따라 수익추구형 채권과 방어형 채권의 비중을 달리함으로써 투자자는 위험이 높은 시기에 보다 높은 수익을 확보하고, 하락장에서는 하방 리스크를 낮출 수 있는 기회를 얻을 것입니다.

단기 채권은 수익률 곡선이 역전된 상황에서 유리한 측면이 있음

수익률 곡선이 역전된 현재, 투자자들은 단기 하이일드 채권에 투자할 수 있는 매력적인 투자 기회를 찾을 수 있습니다. 만기가 5년 이하인 하이일드 채권이 만기가 긴 채권보다 훨씬 높은 수익률을 제공하고 있기 때문입니다. (하단그래프)

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