변동성에 대한 묘약, 헬스케어주

주식 투자자들에게 괴로운 한 해였던 지난 2022년, 헬스케어 주식은 상대적으로 안정적인 수익을 제공했습니다. 글로벌 헬스케어 주식은 현지통화 기준으로 5.4% 하락하는 데 그치며 18.1% 폭락한 MSCI World Index(하단 그래프)보다 높은 성과를 보였습니다. 4분기 시장이 반등하는 시기에 헬스케어 주식은 13% 이상 상승해 역시 글로벌 지수를 앞질렀습니다.

그렇다면 헬스케어주는 어떻게 하락장과 상승장 모두에서 이처럼 탄탄한 실적 패턴을 나타낼 수 있었을까요? 그리고 헬스케어주의 이러한 특성이 독립된 단일 섹터 포트폴리오에 대한 투자를 정당화할 수 있을까요?

거시경제 변동을 넘어선 테마 트렌드

이러한 질문에 답하기 위해서는 코로나19 이전에도 헬스케어 섹터가 매력적이었던 이유를 알아야 합니다. 헬스케어주는 인간 뿐만 아니라 반려동물까지 겪는 질병의 영향을 치료, 기술 및 서비스를 통해 완화하려는 의지에 기반한 장기적인 테마 트렌드의 수혜를 받습니다. 과학의 발전은 새로운 치료법들을 더 저렴한 비용으로 접할 수 있게 하고 있습니다. 또한 헬스케어에 대한 수요는 경기순환과 상관없이 존재합니다.

세계 경제 성장이 큰 도전에 직면한 상황에서 헬스케어 사업은 여전히 좋은 성과를 거둘 수 있습니다. 헬스케어 성장의 핵심 동력은 사람이기 때문입니다.

글로벌 인구 통계는 여러 측면에서 헬스케어의 성장을 뒷받침합니다. 선진국 시장의 고령화 인구는 더 많은 치료가 필요하게 될 것입니다. 이머징마켓의 경우 사회가 부유해지고 중산층이 성장함에 따라 인구가 빠르게 증가하면서 의료 제품과 서비스에 대한 수요를 부채질하고 있습니다. 이러한 인구 통계학적 흐름은 거시경제 상황과 상관없이 계속될 것입니다.

진화하는 수요에 대응하는 혁신

전 세계적으로 헬스케어에 대한 수요가 증가하면서, 이를 충족하기 위해 헬스케어 기업들은 계속해서 혁신해야 합니다. 과학적 혁신은 수십 년 동안 의료 발전을 뒷받침해 왔습니다. 그러나 여전히 여러 측면에서 헬스케어 분야의 기술적 혁신은 이제 막 시작 단계라고 볼 수 있으며, 단순한 의약품 발전의 수준을 넘어서고 있습니다.

로봇 공학은 이미 수술 방식을 바꾸고 있습니다. 새로운 진단법 및 생명공학 관련 도구는 초기 단계에서 병을 진단하는 데 도움이 될 수 있습니다. 알츠하이머병과 심혈관 질환에 대한 치료는 인구 통계학적 변화에 따른 물리적, 경제적 비용을 해결하는 데 도움이 될 것입니다. 원격 의료 및 디지털화는 더 나은 치료를 제공할 수 있는 엄청난 잠재력을 갖고 있습니다.

전통적인 의약품 개발도 재정의되고 있습니다. 빅데이터를 통해 약물 실험의 효과를 향상시킬 수 있게 되었습니다. 합성생물학은 신약개발을 포함한 의료 산업의 산업 규모 특성을 변화시키고 있어 소수의 환자만 해당하는 희귀 질환에도 수익성 있는 맞춤형 치료법 설계가 가능합니다.

의료 혁신은 전 세계 의료 시스템이 비용증가 부담에 대처하는 데에 도움을 줄 것입니다. 의료 비용 증가는 공공 보건 의료 시스템을 보유한 국가에서도 심각한 문제입니다. 역사적으로 봤을 때, 의료 혁신은 가격 상승으로 이어지는 경향을 보였습니다. 이는 혁신은 가격 인하로 이어지는 기술 분야와는 다른 모습입니다. 예를 들어, 20년 전 암 환자들은 화학 요법을 받기 위해 한 달에 약 200달러를 지불했고, 성공률은 제한적이었습니다. 반면, 오늘날 일부 화학 요법 치료의 경우 부작용이 적은 방법을 활용해 암을 성공적으로 치료할 수 있지만 10만 달러의 비용을 지불해야 합니다.

빠른 혁신과 비용 절감 필요성 사이의 긴장감은 투자자들에게 기회를 제공하는 동시에 헬스케어 산업의 전개 양상을 규정하는 핵심 요소 중 하나가 될 것입니다. 최근 미국의 경우를 예로 들면, 인플레이션 감축법(Inflation Reduction Act)은 제약 회사들이 제품 가격을 제한하거나 낮추게 할 것입니다. 이 법안이 일부 제품의 가격을 제한하게 될 수도 있지만, 연구 개발에 있어서는 자극이 될 수도 있다고 봅니다. 전체 시스템에 제품의 가치를 증명할 수만 있다면, 비용 절감이 가능한 혁신적 기업이 장기적으로 우수한 성과를 내는 데 유리할 것입니다.

이러한 트렌드는 맞춤화되고 다양화된 헬스케어 포트폴리오에 자산을 배분해야 하는 설득력 있는 이유가 됩니다. 또한 헬스케어 기업들은 주요한 ESG(환경, 사회 및 지배구조) 문제 해결을 지원하기도 합니다. 많은 헬스케어 기업들이 질병과 싸우고 의료혜택을 보장한다는 하위 목표를 가진 유엔 지속가능발전목표의 세 번째 목표, “건강한 삶의 보장과 전 세대를 위한 복리 증진”에 부합합니다. 또한 헬스케어 기업들은 탄소 발자국이 적은 경향이 있습니다.

핵심주(Core Equity) 자산으로서 헬스케어주

주식 배분에 있어 헬스케어는 핵심 자산의 역할을 할 수 있습니다. 헬스케어 기업들은 인구 통계적 변화에 따른 장기적 성장의 영향을 받기 때문에 경제적 여건에 덜 취약합니다. 또한 인간을 위한 의학을 넘어, 동물 보건은 반려동물 관련 지출 증가로 인해 급성장하고 있는 사업 분야이며 반려동물 관련 지출은 향후 줄어들 가능성이 적어 보입니다. 매출 성장은 섹터 전반적으로 불확실한 시기에 비교적 안정적이며, 많은 헬스케어 기업들은 인플레이션이 높은 시기에 중요한 특성인 가격 결정력을 행사합니다. 그리고 이들 기업의 실적은 보통 경제적으로 어려운 시기에 잘 유지되었습니다(하단 그래프). 결과적으로, 헬스케어주의 주가는 다른 섹터의 기업들보다 변동성이 적은 경우가 많습니다. 따라서 전략적으로 구성된 헬스케어 포트폴리오는 투자자들에게 상승장에서의 견고한 시장 잠재력과 하방 리스크 제한이라는, 공격적인 특성과 방어적인 특성 모두를 제공할 수 있습니다.

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