위험 인식형 주식 포트폴리오에서 AI 혁신을 포착하는 방법
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AI 혁명의 중심에 있는 기업들은 주가가 높고 빠르게 성장하는 기업으로 널리 알려져 있으며, 일반적으로 방어적인 주식 포트폴리오에 포함되지 않습니다. 그러나 우리는 AI 생태계 내에서 선별된 기업들이 장기적인 성장의 질적 원천과 신중한 포트폴리오 구축 전략을 중시하는 위험 인식형 주식 배분에 적합하다고 생각합니다.
주식 배분에서 리스크를 줄이려는 투자자는 유틸리티나 필수소비재와 같은 전통적인 방어적 섹터에 투자하는 경우가 많습니다. 그러나 투자자들은 하락장과 상승장 모두에서 보다 일관된 수익 패턴을 제공하는 주식 포트폴리오를 만들기 위해 더 넓은 시야를 가져야 한다고 생각합니다. 포트폴리오 매니저가 수익성 있고 지속 가능한 비즈니스 모델을 가진 기업에 집중하는 한, 기술주는 이러한 구성에서 중요한 역할을 할 수 있습니다.
혁신적 기술의 시장 역학 관계
인공지능(AI)은 아마도 인터넷 탄생 이후 가장 혁신적인 기술 사이클일 것입니다. 하지만 아직은 상업적 응용 애플리케이션을 테스트하고 실험하는 초기 단계에 불과합니다. 또 소수의 대형 기술주에만 주목하다 보면, 기술 섹터의 전반적인 기회를 간과하기 쉽습니다.
산업 전반에 걸쳐 효율성을 높일 수 있는 AI의 잠재력은 혁신 주도 기업에 엄청난 수익을 가져다주었습니다. ChatGPT가 출시된 2022년 말부터, 매그니피센트 7 주식들은 하드웨어 개발과 생성형 AI(GAI)를 위한 인프라 구축에서 두드러진 역할을 하며 시장 수익을 주도해 왔습니다. 이로 인해 일부 종목은 현재 밸류에이션이 높고 변동성에 취약한 상태입니다. 성장 기회는 실제로 존재하지만, 그만큼 위험도 존재합니다. 특히 비싼 주식 가격을 경계한다면 더욱 그렇습니다.
그렇다면 AI 기반의 주식을 위험 감소에 초점을 둔 주식 배분에 통합할 수 있는 방법이 있을까요? 우리는 가능하다고 생각합니다. 핵심은 전체 시장 평균보다 다소 비싸더라도 해당 산업 내에서 일정 수준의 안정성과 비교적 매력적인 벨류에이션을 갖춘 양질의 비즈니스 모델을 가진 기업을 찾는 것입니다. 다른 방어적 자산 배분의 기업들과 마찬가지로, 우리가 선호하는 AI 기업들은 미래 수익력에 대한 강력한 예측 지표인 총자산순이익률(ROA)과 투하자본순이익률(ROIC)로 측정되는 높은 수익성을 보유하고 있습니다. 자본 관리는 특히 고금리 시대에 마진을 유지하는 데 도움이 될 수 있는 또 다른 특징입니다.
AI 기반 우량 성장주를 찾기 위한 지침
다음의 가이드라인을 염두에 둘 때, 투자자는 위험 중심의 배분에 적합한 AI 주식을 식별할 수 있다고 생각합니다.
과거의 기술 사이클에서 교훈 얻기 — 닷컴 붐 당시에는 대부분 수익성이 없고, 검증되지 않은 비즈니스 모델을 가진 기업들이 공격적인 성장을 목표로 혁신을 주도했습니다. 이번에는 상황이 매우 다릅니다. AI 인프라를 구축하는 많은 기업이 수익을 내고 있으며, 일부 선도적인 혁신 기업은 어느 정도 안정성을 갖춘 양질의 비즈니스를 제공하고 있습니다. 이는 방어적 자산 배분의 핵심 요소라고 생각합니다. 그러나 AI가 발전함에 따라 미래 혁신들은 면밀히 검토되어야 합니다. 닷컴 버블은 투자자들이 검증되지 않은 새로운 시장의 약속에 현혹되어서는 안 되며, 선구적인 제품은 항상 신뢰할 수 있는 비즈니스 모델이 뒷받침되어야 한다는 교훈을 주었습니다.
기술 산업 간 차이점을 구별하기 — 현재까지 AI가 주도한 대부분의 급격한 성장은 반도체 제조업체와 클라우드 인프라 공급업체가 주도했습니다. 소프트웨어 회사들은 AI 물결의 선두에 서지 못했지만, 곧 따라잡을 것으로 보입니다. (하단 그래프) AI 인프라가 확산됨에 따라, 소프트웨어 기업들이 소비자와 기업을 위한 효율성을 촉진하는 데 더 큰 역할을 할 것으로 예상됩니다. 현재 반도체와 클라우드 인프라에 대한 막대한 투자는 소프트웨어 회사들이 향후 몇 년 이내에 생성형 AI로 수익을 창출할 수 있을 때만 합리적인 투자 수익을 창출할 수 있습니다. 이는 소프트웨어 산업의 매출 성장을 가속화하여 소프트웨어 주식이 반도체 주식을 따라잡는 촉매제가 될 수 있을 것입니다. 일부 선별적인 소프트웨어 기업은 투자자에게 방어력과 성장성의 매력적인 조합을 제공하며, AI 하드웨어 및 인프라 강자들에 비해 상대적으로 매력적인 밸류에이션으로 거래됩니다.
매그니피센트 7 내에서 선별적으로 접근하기 — 우리는 방어적 포트폴리오의 다른 주식과 마찬가지로 초대형주도 펀더멘털을 면밀히 검토해야 한다고 생각합니다. 투자자는 시장의 일시적인 변동이나 장기적인 도전에도 유연하게 대처할 수 있는 양질의 비즈니스 모델에 집중해야 합니다. 마이크로소프트(MS)의 클라우드 플랫폼과 생성형 AI의 선구자인 OpenAI와의 관계는 AI 시대에 걸맞은 양질의 비즈니스를 뒷받침합니다. 알파벳의 강력한 혁신적 성향은 디지털 광고 플랫폼이 AI의 발전을 활용하는 데 도움이 될 것입니다. 그러나 매그니피센트 7이 주요 미국 및 글로벌의 벤치마크에서 큰 비중을 차지한다는 점을 고려할 때, 전체 그룹에서 큰 포지션을 보유하는 것은 위험할 수 있습니다. 특히 2022년에 그랬던 것처럼 이 그룹에 대한 투자 심리가 악화될 경우 더욱 그렇습니다. 포트폴리오의 자산 배분은 매그니피센트 7의 잠재적 하락에 과도하게 노출되지 않으면서도, 동시에 초대형주가 주도하는 상승장에서는 어느 정도 상승 여력을 확보할 수 있도록 조정되어야 한다고 생각합니다.
우량성(Quality), 안정성(Stability), 가격(Price)의 균형을 맞추는 방법
이 원칙을 주식 포트폴리오에 적용하는 것은 쉽지 않습니다. 우리가 선호하는 위험 감소 방법은 매력적인 가격에 거래되는 안정적인 주식을 보유한 우량 기업, 즉 QSP(우량성, 안정성 및 가격)에 집중하는 것입니다. 이 공식은 기술 기업에 적용하기 어려운데, 매그니피센트 7을 제외한 기술 기업의 경우에도 밸류에이션이 전체 시장보다 높은 경향이 있기 때문입니다.
이 난제에 대한 해결책은 개별 보유 종목을 분석하거나 포트폴리오를 구성할 때 QSP 특성을 균형 있게 유지하는 것입니다. 일부 AI 중심의 기술 기업은 매우 우수한 우량성을 제공합니다. 특히 현금 흐름에 안정성을 높이는 반복적인 수익원을 기반으로 비즈니스 모델을 구축하는 소프트웨어 업계에서는 더욱 그렇습니다. 우량성 및 안정성에 대한 높은 노출은 일부 밸류에이션 리스크를 상쇄하는 데 도움이 될 것입니다. 또한 투자자들은 광범위한 기술 산업에 비해 상대적으로 매력적인 밸류에이션을 가진 기업의 주식을 공략해야 한다고 생각합니다.
이러한 기능은 포트폴리오 전반에 걸쳐 균형을 맞출 수 있습니다. 즉, 섹터별로 보유한 종목을 적절히 조합하면, 일부 기술 기업의 상대적으로 높은 밸류에이션을 다른 섹터의 저렴한 가격으로 상쇄할 수 있습니다. 그 결과, 다양한 섹터와 산업으로부터 매력적인 QSP 특성이 혼합된 주식 포트폴리오를 만들 수 있습니다. AI 혁명에 참여하고 있는 우량 기업의 주식을 신중하게 선택함으로써 투자자는 광범위한 주식 배분의 낮은 위험도를 유지하면서 일생에 한 번 있을 기술적 변화의 혜택을 누릴 수 있습니다.
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