숏 듀레이션 하이일드 채권에 무슨 일이?

AB는 최근 하이일드 채권 섹터의 매력적인 밸류에이션과 견조한 크레딧 펀더멘털에 대해 언급한 바 있습니다. 또한, 최저수익률이 향후 5년 동안 투자자들이 신뢰할 수 있는 수익률 지표라는 것도 확인했습니다. 그리고 당사는 하이일드 채권 시장의 또 다른 흥미로운 현상에 주목하고 있는데, 이는 바로 역전된 수익률 곡선(inverted yield curve)입니다.

투자자들은 일반적으로 만기가 긴 채권이 단기채권보다 더 높은 금리를 제공한다는 것을 잘 알고 있습니다. 기간이 길다는 것은 그 기간 동안 더 많은 악재가 발생할 수 있음을 의미하고, 향후 10년간의 가시성은 당장의 내일과 비교하여 매우 불투명합니다. 투자자들이 더 큰 리스크에 더 많은 대가를 기대하는 것은 당연한 일일 것입니다.

그러나 이례적으로 현재 숏 듀레이션(short duration) 하이일드 채권 금리가 장기채권보다 유의미하게 더 높은 수준을 나타내고 있습니다(상단 그래프). 시장의 단기적인 변동성을 우려하는 하이일드 채권 투자자들에게 수익률 곡선의 역전은 긍정적인 소식입니다.

평상시에도 숏 듀레이션 하이일드 전략은 중기채권보다 더 낮은 변동성으로 높은 수준의 인컴을 보다 안정적으로 제공할 수 있습니다. 역사적으로 숏 듀레이션 하이일드 채권 전략은 장기채권 대비 절반 수준의 월간 드로다운(drawdown)만으로 장기채권이 제공하는 인컴의 85%를 제공했습니다.

하지만 최근 하이일드 채권의 수익률곡선이 역전되면서, 투자자들은 더 낮은 수준의 리스크를 부담하면서 더 큰 대가를 받고 있습니다. 그렇기 때문에 당사는 투자자들이 숏 듀레이션 하이일드 채권 시장의 동향을 면밀히 살펴보고 이를 통해 인컴을 창출할 수 있는 기회를 모색할 만한 가치가 있다고 생각합니다.

상기 견해는 AB 내 모든 운용팀의 견해를 나타내는 것은 아니며 추후 수정될 수 있습니다. 본 자료는 정보 제공만을 목적으로 하고 있으며, 특정 증권 및 상품의 매수∙매도 권유, 투자 조언 또는 추천으로 해석되어서는 안 됩니다. 본 자료에 제시된 견해 및 의견은 AB의 내부적 예측에 기초하며, 미래 시장 성과에 대한 지표로 삼을 수 없습니다. 이 자료에서 언급한 어떤 전망이나 견해도 실현된다는 보장은 없습니다.